雪天盐业加码新能源业务，“第二曲线”面临技术等多重挑战

　　随着主业表现乏力，雪天盐业（600929）集团股份有限公司(简称“雪天盐业”)试图通过加码新能源业务寻找业绩增长。雪天盐业日前公告称，拟收购控股股东持有的湖南美特新材料科技有限公司(以下简称“美特新材”)41%的股权。交易完成后，雪天盐业将持有美特新材61%的股权，成为控股股东。

　　此次收购被视为雪天盐业向钠电材料等新能源领域延伸产业链、培育第二增长曲线之举。然而，在自身业绩连续下滑、标的公司盈利剧烈波动且钠电业务尚未规模量产的背景下，业内人士认为，这条转型之路能否走通，仍面临技术、协同与资金等多重挑战。

　　加码新能源产业链

　　雪天盐业日前披露公告称，拟购买控股股东湖南盐业集团有限公司控制的美特新材41%的股权，预计交易价格2.61亿元。交易完成后，雪天盐业将持有美特新材61%的股份，成为控股股东。

　　资料显示，美特新材主要产品包括钴酸锂、三元正极材料和钠电正极材料等，下游主要应用于新能源电池产品的生产制造。2022年，雪天盐业与湖南盐业集团通过“协议转让+增资扩股”的方式入股美特新材，分别取得后者20%、41%的股权。

　　雪天盐业称，本次交易完成后，预计美特新材能够有效提升公司主营业务收入和利润规模，有利于完善公司新能源产业链布局，提高公司盈利能力和市场竞争力。

　　值得注意的是，在主营业务钴酸锂业务外，美特新材近年来向钠电材料方面发展。此次公告披露，美特新材已组建专业技术管理团队推进核心技术研发，但尚未实现规模化量产，营收占比较小。

　　有业内人士认为，雪天盐业的盐化工产品(如纯碱、氯化钠)是电池材料的重要原料，公司可通过上游原料优势降低美特新材的生产成本，形成“盐—电池材料”的产业链闭环。

　　“第二曲线”面临诸多挑战

　　尽管雪天盐业对美特新材寄予期待，但后者的业绩表现并不稳定。2024年，美特新材扣非净利润为亏损23.94万元。2025年前三季度，这一数据飙升至3560.70万元，波动巨大。

　　另一方面，雪天盐业近年业绩大幅下滑。2024年，公司实现营业收入53.92亿元，同比下降13.9%；净利润为3.04亿元，同比大幅下降57.13%。2025年三季报显示，公司前三季度实现营收32.44亿元，同比下降21.99%；净利润3262.93万元，同比下滑90.37%；扣非净利润更是亏损640.26万元，同比下降102.35%。对此雪天盐业解释称，业绩下滑主要系部分主营产品市场价格同比大幅下降，导致盈利能力减弱。

　　面对持续下滑的业绩，雪天盐业在三季报说明会上表示，公司在降本增效方面，通过技术优化和精益管理，对生产成本和各项费用进行精准管控；在产品结构方面，持续强化中高端盐产品，加速推进高端盐品的市场渗透，提升整体盈利水平；在资金管理方面，保障现金流安全，加强营运资金管理等。

　　在此背景下，雪天盐业加码新能源产业链，能否开辟“第二曲线”？战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪向新京报记者分析称，此举具备一定协同基础，雪天盐业可凭借其盐化工原料优势为美特新材提供支持，且标的公司在2025年前三季度净利润已实现显著增长，并拥有钠电正极材料等技术储备，跨界发展具备可行性。

　　“但短期来看，新业务难以立即扭转业绩颓势。主要原因是美特新材的钠电业务尚未实现规模化量产，短期内对公司整体利润贡献有限，更多仅体现为并表收益；长期能否推动业绩回升，仍取决于钠电量产进程与市场接受度。”

　　此外，詹军豪指出，雪天盐业此举也面临挑战。一是技术上，钠电技术迭代快，且面临宁德时代（300750）等巨头竞争；二是经营上，雪天盐业与美特新材业务无直接上下游关联，协同效应难以快速显现；财务层面，公司当前业绩承压，持续的新能源研发与量产投入可能进一步加剧现金流压力。