银行估值和仓位到哪儿了？

　　热点速评

　　我们统计了4Q25银行股公募基金仓位以及估值情况。

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　　正文

　　我们的主要结论包括：

　　银行仓位平稳。4Q25银行股基金仓位为1.86%，较3Q小幅上升0.08ppt，但仍位于低位。仓位回升主要由于板块市值回升，与基准指数相比银行板块被基金低配10.2个百分点，较3Q25低配程度小幅增加0.12ppt。

　　国股行仓位小幅上升。4Q25国有行、股份行仓位分别为0.40%、0.55%，环比3Q25分别上升0.02ppt、上升0.02ppt；区域行仓位0.73%，环比3Q25下降0.08ppt。从个股看，宁波、中行、建行仓位增加较多，成都、杭州、江苏下降较多。

　　北向资金平缓流入，南向资金延续流入。Q25银行板块北向资金略有流入，净流入较多的是招行、工行、宁波，净流出较多的是成都、民生、浦发。南向资金继续流入银行板块，净流入较多的是招行、建行、工行，净流出较多的是恒生、民生和重农。

　　银行股投资观点。近期银行板块由于市场风格切换、资金流出原因有所回调，估值和股息吸引力再度提升。从已发布的业绩快报来看，我们预计银行年度业绩稳中向好，营收和利润增速有望继续改善。个股方面，我们建议投资者择机选择股息较高、资产质量优异的国有大行，以及基本面有边际改善空间的中小银行。

　　本文摘自2026年1月25日已经发布的《银行估值和仓位到哪儿了？（4Q25）》，如需获取全文请联系中金银行团队或登录中金点睛

　　风险

　　经济复苏不及预期；房地产和地方隐性债务风险。

　　图表：2021 年以来 A 股银行相对表现

　　图表：2021 年以来 H 股银行相对表现

　　图表：高股息标的与 30 年国债收益表现

　　图表：4Q25 银行股仓位回升

　　图表：银行板块被基金低配 10.2 个百分点

　　图表：偏股型公募基金十大重仓银行股排名变化

　　图表：北向资金持股变动

　　图表：南向资金持股变动

　　图表：A 股银行市净率处于历史均值以下1x标准差位置

　　注：股价截至 2026 年 1 月 23 日

　　资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

　　图表：H 股银行市净率处于历史均值以下水平

　　注：股价截至 2026 年 1 月 23 日

　　资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

　　Source

　　文章来源

　　本文摘自：2026年1月25日已经发布的《银行估值和仓位到哪儿了？（4Q25）》

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　　分析员 张帅帅 SAC 执业证书编号：S0080516060001 SFC CE Ref：BHO055

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