商业航天板块涨势不减 产业爆发拐点将至

　　商业航天板块日K线图

　　朱雀三号、长征十二号甲两型可重复使用火箭首飞，国家航天局商业航天司设立，《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》（下称《行动计划》）印发，《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》落地，蓝箭航天IPO获受理……

　　2025年末，商业航天产业迎来密集利好，A股市场商业航天、卫星互联网板块也在沉寂两个多月后，从2025年11月下旬启动火爆行情并延续至今。从龙头个股来看，2025年11月24日至2026年1月6日，中国卫星（600118）上涨超165%，中国卫通（601698）涨超109%，航天发展（000547）涨超184%。

　　本轮行情是国家战略、技术进展、资本市场突破、商业化潜力形成共识等多方面因素共振的结果，明确指向产业爆发拐点。

　　国家战略层面，《行动计划》将商业航天纳入国家航天发展总体布局。在“十五五”规划建议中，航空航天被列为加快发展的战略性新兴产业集群之一。其背景在于，当前部署巨型低轨卫星互联网星座是全球各国太空竞赛的焦点，必须依赖以低成本、大规模、高频次为特征的商业航天。

　　我国也规划了上万颗卫星规模的“千帆星座”和“国网星座（GW星座）”。两大星座均于2024年启动发射组网，并在2025年提高发射频次。更关键的是，我国正稳步推进可重复使用火箭的研制和试验，一旦取得技术突破，将大大降低发射成本，实现高频发射。

　　2026年，力箭二号、天龙三号、双曲线三号、智神星一号等多家商业火箭公司的新型火箭将迎来首飞。无论是否首飞即进行可重复使用技术验证，这些火箭均面向卫星互联网迫切的组网需求，将有力补充我国的发射能力。

　　在行业攻克可重复使用技术、启动大规模商业化的关键时期，资本市场为高风险、高投入、高回报、长周期的商业航天行业送来了“及时雨”：2025年6月，科创板“1+6”改革将商业航天纳入第五套标准范围；2025年末出台商业火箭企业IPO细则，首次为商业火箭企业冲刺科创板指明清晰路径。

　　2025年下半年，蓝箭航天、星河动力、中科宇航、天兵科技等多家商业火箭企业均完成IPO辅导备案，蓝箭航天近日已获受理。持续开放、针对性的政策，让“科创板商业航天第一股”变得不再遥远。资本市场的支持，将推动产业资源向最优配置集中，加快产业攻关和核心技术迭代，从而提升我国商业航天的整体效率和国际竞争力。

　　从商业化潜力来看，全球商业航天巨头SpaceX已提供了可借鉴的商业闭环。SpaceX正在筹备史上规模最大的IPO。

　　此外，太空算力也被视为中国商业航天实现商业闭环的新路径。开源证券研报认为，随着发射成本下降与在轨算力提升，未来太空算力或将形成“多发多省”格局。根据美国太空计算公司Starcloud的计算方法，预计中国最终太空算力运营成本或仅为地面的十二分之一，经济价值显著。“天数天算”将会率先实现落地。而伴随产业技术成熟，“地数天算”有望实现终局商业闭环。

　　2024年，商业航天首次作为“新增长引擎”写入政府工作报告，这一定位正逐渐凸显。以近年来崛起的商业火箭、商业卫星、商业发射场为关键环节，我国商业航天已初步形成覆盖上游制造、中游发射与运营、下游应用服务的全链条生态，上市公司是其中的主要参与者。

　　长江证券研报认为，通过上市进一步缓解资金压力后，我国民营商业航天企业或在2026年迎来爆发式增长。在投资方面，建议关注产业链各环节的核心供应商，重点关注龙头企业供应商、卫星组装企业及核心零部件供应商、卫星应用相关标的。