券商观点|整车主线周报：2026年以旧换新政策落地，景气度向上

　　2026年1月5日，东吴证券发布了一篇汽车行业的研究报告，报告指出，2026年以旧换新政策落地，景气度向上。

　　报告具体内容如下：

　　乘用车观点更新：短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车（600418），以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车（601633）/北汽蓝谷（600733）/赛力斯（601127）/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪（002594）/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团（600104）/长安汽车等。 重卡观点更新：本周2026年以旧换新政策落地，重卡政策超预期。我们认为：1）补贴力度超预期：此前市场部分预期26年重卡单车补贴退坡，实际政策延续25年补贴金额；2）26年政策落地节奏将快于25年：25年政策细则落地于3月下旬，Q2政策在地方开始实行（主因地方摸排国四换车意愿/地方财政问题），预计26年落地节奏将加快。展望2026：我们预计26年重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万，同比+3%。政策落地全面利好重卡板块，继续推荐中国重汽（000951）A/H+潍柴动力（000338）+福田汽车（600166）+一汽解放（000800）+中集车辆（301039）等重卡头部车企！

　　客车观点更新：本周2026年以旧换新政策落地，客车政策略超预期。我们认为：

　　1）略超预期，市场之前对于客车补贴力度做了和乘用车一样会退坡的预期，实际是延续的；

　　2）25年公交略低预期：25年公交车销量预计3.8万辆，同比+25%（24年公交车销量3万辆，同比+44%），两年增长下来距离合理更换中枢仍有差距（公交60万保有量，8-10年更换周期，销量中枢6万台）；

　　3）26年公交可以更乐观：考虑到八年以上待更新公交数量（10万台以上）以及销量中枢，我们认为26年公交在补贴下仍保持增长，#我们保守预计26年公交4万台同比+5%。推荐头部车企，重点推荐宇通客车（600066）（内需利润占比30%）/金龙汽车（600686），建议关注中通客车（000957）。

　　摩托车观点更新：大排量+出口持续高景气，看好龙头车企。我们预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆，同比+31%。大排量：

　　1）内销：25H2大排量内销转弱，我们预计随26年国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计26年内销43万，同比+5%；

　　2）出口：欧洲+拉美中国品牌份额提升空间充足，我们预计26年出口83万，同比+50%。看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企。推荐春风动力（603129）+隆鑫通用（603766）。

　　风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期。

　　声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。