从狂赚37亿元到巨亏11亿元，百利天恒“创新药神话”崩塌

　　1月30日晚间，百利天恒发布业绩预告称，预计2025年实现归属净利润为-11亿元左右，同比由盈转亏。

　　对于业绩亏损，百利天恒表示，去年为加快推进产品管线的研发进度，巩固产品管线的领先优势，早日实现产品上市以惠及患者，公司持续加大研发投入，导致研发投入同比增幅较大。

　　公司还表示，去年公司与百时美施贵宝(BMS)就iza-bren的合作顺利推进，全球II/III期关键注册临床试验IZABRIGHT-Breast01里程碑达成，并收到第一笔2.5亿美元里程碑付款。上年同期，公司收到BMS就iza-bren合作协议的8亿美元不可撤销、不可抵扣的首付款，公司相应确认相关知识产权收入。去年收入下降主要原因为上年同期收到BMS首付款所确认的知识产权收入大于报告期内确认的里程碑收入。

　　截至去年末，公司共有17款创新药处于临床试验阶段(其中6款创新药处于全球临床试验)。公司正在全球范围内开展100余项创新药临床试验。核心产品iza-bren(EGFR×HER3双抗ADC)两个适应症——用于治疗局部晚期或转移性鼻咽癌、用于治疗复发性或转移性食管鳞癌——的上市申请(NDA)已获得国家药监局药品审评中心受理且被纳入优先审评程序。

　　资料显示，百利天恒2023年1月登陆科创板，主营业务为药品研发、生产与营销一体化。

　　财务数据显示，2023年公司净利润亏损7.8亿元，2024年实现净利润37.1亿元，2025年净利润再度亏损11亿元左右。数据显示，2025年前三季度公司净利润亏损4.95亿元，因此公司第四季度亏损额显著扩大。

　　2024年百利天恒实现营业收入58.23亿元，而净利润则高达37.08亿元，看似业绩还不错。然而，其中公司与BMS合作的首付款8亿美元(约合56亿元)贡献了绝大部分收入。剔除这笔“一次性收入”后，公司实际上在2024年产品销售收入仅4.9亿元，与往年相比并未显著增长。

　　数据还显示，截至2025年9月末，百利天恒短期借款2.5亿元、一年内到期非流动负债5.86亿元、长期借款28.1亿元，有息负债总计36.46亿元。

　　值得一提的是，就在半个月前，百利天恒曾公告，股东OAP III(HK)Limited计划在2月9日至5月8日期间，通过竞价交易方式减持不超过412.87万股，占总股本的1%。按当时股价测算，套现金额约13亿元。减持原因为自身资金需求，股份来源为IPO前取得。

　　受益于创新药板块的大涨，去年百利天恒走势强劲，全年大涨近七成。不过，公司冲击港股IPO却并不顺利。

　　2025年9月29日，港交所官网显示，百利天恒向港交所递交IPO申请，拟主板上市。这是其于2024年7月10日、2025年1月21日先后两次递表失效后的再一次申请。

　　2025年10月21日，百利天恒港交所IPO申请通过聆讯，似乎很快就会在港股二次上市。公司当时计划最多募资33.6亿港元，将募资所得的60%用于拨付公司于中国内地以外地区的候选生物药物的研发活动，30%用于建立全球供应链，10%拨付在中国内地以外业务的营运资金及其他一般公司用途。

　　然而，在招股即将结束前的11月12日，公司突然公告称，鉴于目前市场情况，公司决定延迟H股的全球发售及上市，百利天恒也成为首家在上市前倒数5个工作日决定延迟上市的药企。有消息称，公司暂缓港股IPO是担心上市破发。

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　　深圳商报.读创客户端记者陈燕青

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