贵州茅台震荡下行时刻 段永平再发声：当前股价“真的不贵”

　　开年以来，贵州茅台（600519）(600519.SH)股价震荡下行。关键时刻，知名投资人段永平再度发声表示，拉长时间看当前股价“真的不贵”。但公募基金的仓位显示对白酒的配置处于低位，仓位已低于4%。

　　新年伊始，贵州茅台开始在i茅台App直销飞天茅台酒，备受市场瞩目。段永平非常看好该举措，高度评价茅台市场化改革，肯定i茅台价值，认为茅台适合长期持有，审视当下估值不贵。

　　1月21日，他通过社交平台透露，计划以1365元的价格增持2万股贵州茅台，涉及金额约2730万元。此举再次彰显了其对茅台长期价值的坚定信心。

　　“酒价内参”数据显示，中国白酒市场十大单品终端零售均价弱势分化，十大单品各一瓶总价8889元，较昨日跌4元。市场四涨五跌一平，青花郎领涨11元/瓶，精品茅台回调8元/瓶等。“酒价内参”数据源于约200个采集点的真实成交终端零售价。i茅台平台对飞天茅台和精品茅台终端均价影响力显现。

　　与段永平积极看好白酒行业不同，公募基金对配置茅台的相对冷淡。从整体来看，截至2025年底，贵州茅台位列公募基金第九大重仓股，基金持股数量为1919.97万股，较2025年三季度末的1964.84万股有所下降。

　　从公募在白酒板块的配置比例来看，据西部证券（002673）测算，当前白酒基金持仓从2020年高点的16%下降到当前的3.93%，处于历史23.4%分位水平，已经低于第二轮(2009年)和第四轮(2019年)白酒周期启动时的公募仓位水平，新一轮周期启动的筹码条件已基本满足。

　　广发证券发布研报称，主动权益基金白酒持仓占比已连续第六个季度落入低配区间。对比两轮白酒基金持仓低点，当前板块超配比例已降至极悲观预期下的历史低点水平，看好后续预期修复所带来的加仓弹性。

　　事实上，酒水行业相对之前的快速扩张，现在整体呈现“增速放缓、结构优化”。其中的原因包括：消费愈趋理性：政策监管以及产能过剩等。

　　数据显示，酒企利润承受较大压力。20家A股白酒上市公司前三季度营收3177.79亿元，同比降5.9%，净利润1225.71亿元，同比降6.93%。

　　2025年四季度以来，白酒头部企业均采取持续控制发货、为经销商减负、促进开瓶动销等措施，以降低渠道库存。

　　综合考虑到动销已逐步平稳、2026年春节假期多一天、白酒春节消费场景等诸多因素，机构判断2026年春节白酒实际动销有望维持平稳，无须过度悲观。

　　中信证券研报指出，白酒行业即将迎来春节旺季营销活动，渠道在经销商大会后持续学习吸收龙头企业进行的渠道、产品等多维度改革经验。该行认为，行业或在新改革和新方向下重新聚焦市场培育和消费者教育，促进开瓶动销并为经销商减负。