“牛市看客”赢时胜：牛市来了，我亏了4个亿

　　三问赢时胜（300377）：为什么行业景气度高涨业绩反而下滑？为什么财务核算问题频发？为什么实控人在监管函后急于减持？

　　随着金融科技板块在2025年12月初的集体躁动，赢时胜（300377.SZ）的股价在12月5日午后冲高涨停，当天成交额高达17.15亿，换手率达到13.76%。随后的交易日，赢时胜仍然迈着碎步小阳线，持续上涨至今。

　　与股价上涨形成鲜明对比的是，赢时胜的实际控制人唐球在这一期间进行了大手笔减持。

　　根据统计的数据，唐球累计减持超1000万股，套现近2.26亿。

　　A股本轮牛市自2024年9月下旬至今，已持续1.25年，作为一家向银行、基金、券商等金融机构提供软件和技术服务的软件公司，赢时胜按常理理解业绩不错。

　　但风云君统计了一下，公司2024年第三季度起算，到2025年三季度，累计亏损4.14亿。

　　更有意思的是，赢时胜业绩反而从2024年第四季度开始急转直下。2024年第三季度，公司还能实现4025万净利润，但第四季度就出现巨亏，此后一直未能彻底扭转颓势。

　　2025年第一季度，赢时胜亏损6899万；第二季度亏损收窄至1019万；第三季度勉强扭亏为盈，实现净利润3597万，但同比仍下滑10.62%。

　　从单季度营收表现看，牛市来临之后，赢时胜的单季度业绩表现跟牛市之前并无两样，甚至比2023年和2024年同期数据更差一些。

　　究其根本原因，与同花顺（300033）和东方财富（300059）主要面向C端用户提供金融信息服务，牛市中交易量和用户活跃度大增，会直接带动收入增长不同，赢时胜则主要为金融机构提供资产管理和托管系统，业务增长与市场交易活跃度关联度较低。

　　也就是说，从目前阶段业绩表现看，赢时胜和牛市的相关系数为零。

　　有意思的是，实控人唐球本轮减持之前，10月31日，深交所向赢时胜及其董事长唐球、总经理李跃峰、财务总监廖拾秀下发监管函，揭露了其收入核算不规范、长投减持计提不充分等四大财务问题：

　　（赢时胜：关于收到深圳证监局行政监管措施决定书的公告）

　　也正是在收到监管函仅一周后，唐球于11月7日发布了减持计划。

　　这不禁让人联想到赢时胜此前的资本运作历史。2019年，公司曾筹划定增募资15.64亿，但在深交所多次问询后被迫撤回。2022年，公司再次启动定增，几经波折后虽然拿到批文，但最终因为批复到期失效并未成功。

　　如今，定增圈钱不成，收到监管后，转而大笔套现？这一幕似曾相识。

　　根据统计的数据，唐球、鄢建红夫妇自赢时胜上市以来已套现超12.44亿。而公司业绩却持续下滑，2018年以来净利润仅在2021年增长，其余年度均在下滑。